資料來源科技：銀河證券 圖片來源：AI生成
證券時報記者 安仲文
今年7月，消費股迎來反彈行情，一些消費主題基金卻出現反常一幕，多隻產品淨值出現深度回撥，創下基金成立後的新低科技。
證券時報記者梳理發現，這些消費基金淨值出現大幅下挫，大多與所在基金公司增聘或更換基金經理有關，導致消費基金在科技股高位實施倉位切換科技。而現實是，在股價低位被賣出的消費股在7月出現強勢反彈，在股價高位新買入的科技股則大幅殺跌，基金淨值連續遭受了消費和科技回撥的兩次重擊。由於這類消費基金在換倉科技資產時，缺少前期收益形成的安全墊，在科技股回撥行情中的淨值損失也遠高於科技主題基金。
消費基金“換將”引來風險
在此前消費基金業績承壓、科技基金火爆的背景下，為了降低產品贖回壓力，不少公募在科技股高位之際，為消費主題基金更換、增聘基金經理，但這種重要時刻的“換將”卻並不一定會出現好的結果科技。
例如，恆越基金旗下恆越匠心優選曾長期重倉消費板塊，產品風格貼近消費行業基金，在今年科技行情火熱之際，該基金的單位淨值長期徘徊在1.1元附近，公司最終決定在6月份“換將”科技。6月10日，恆越基金髮布公告，偏好消費的宋佳齡不再管理該產品，偏好科技股的吳海寧接任基金經理。從基金二季報來看，距離新基金經理上任僅20天，恆越匠心優選基金的持倉就迎來重構，消費標的大部分退出前十大重倉股，幾乎全部切換為熱門科技個股。
6月末，建滔系旗下兩大AI產業鏈標的建滔積層板、建滔集團躋身恆越匠心優選十大重倉股，兩隻個股合計持倉佔比超11%科技。進入7月，科技板塊迎來調整，建滔集團單月下跌66.75%，建滔積層板跌幅超70%。受高位切換科技股的衝擊，恆越匠心優選基金單月淨值下跌46%，年內虧損擴大至47%，淨值跌破0.6元，創下近五年新低。
除此之外，弘毅遠方消費升級、富安達消費主題等多隻消費基金，同樣因增聘科技風格基金經理導致基金淨值下跌科技。今年6月初，富安達消費主題基金公告增聘基金經理，基金二季報顯示，該基金換倉買入滬矽產業、東山精密，在7月的暴跌中導致年內損失進一步擴大；弘毅遠方消費升級基金在5月末增聘基金經理，之後也開始佈局科技資產，7月淨值下跌約38%，年內虧損29%。還有多隻增聘科技風格基金經理的消費基金，均在7月份的調整行情中出現較大損失。
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高買低賣錯失行情
上述消費基金因為更換或增聘科技風格基金經理，最終導致切換賽道後，立即陷入了清倉股反彈、新重倉股回撥的窘境科技。拋售離場的消費資產剛好在7月迎來一輪強勢反彈行情，而科技股則迎來大面積回撥。
對於那些已經切換到科技賽道的消費基金，後續若迴歸產品定位、契合監管要求，將面臨更高的建倉買入成本科技。
證券時報記者注意到，許多消費基金在7月已經喪失消費的防禦性科技。例如，中銀鑫新消費成長基金原來第一大重倉股是港股潮玩賽道龍頭布魯可，但在今年6月末切換為AI科技產業鏈標的中材科技。7月，中材科技大跌52%，而布魯可上漲了25%，基金淨值單月下跌28%。還有不少基金陸續減持貴州茅臺、愛美客、美團、快手、阿里巴巴等消費及消費網際網路標的，轉頭佈局熱門科技股。在7月AI科技暴跌之際，零售賽道的美團、阿里巴巴分別上漲35%、26%，一些消費網際網路公司的股價漲幅甚至超過40%。
此外，一家頭部公募旗下的明星基金經理長期佈局低估值消費板塊，但受科技行情資金虹吸的影響，他管理的一隻基金賣出思摩爾國際，將寒武紀納入十大重倉股科技。7月寒武紀下跌30%，思摩爾國際上漲31%，相關產品年內收益由正轉負。
低擁擠度方向受關注
隨著科技股估值持續走高以及機構抱團擁擠度上升，不少基金經理開始轉向挖掘具備業績支撐、籌碼結構寬鬆的底部投資機會科技。
長城久富混合基金經理陳良棟提出，房地產對宏觀經濟的衝擊逐步減弱，疊加相關政策導向，供需格局向好的行業迎來景氣拐點，擁有不錯的風險收益比科技。長城久恆靈活配置基金經理儲雯玉分析，當前科技板塊整體估值偏高，資金對企業基本面與業績兌現能力標準提升，非AI賽道有望迎來更多行情機會。
南方基金強調，當前A股整體估值處於中性水平，企業盈利持續修復的趨勢沒有改變科技。市場核心邏輯依然圍繞兩條線展開——企業盈利改善和產業景氣分化。從絕對收益的角度看，紅利風格前期已經經歷了較為充分的回撥。在科技板塊調整的過程中，自由現金流充裕的紅利資產有望承接部分避險資金，當前值得關注。
大摩優享混合基金經理餘斌認為，人工智慧技術終究要服務於實體產業，傳統行業亦可在人工智慧技術的加持下，實現降本增效、加大研發、升級產品並觸達更廣泛的客戶群體科技。因此，傳統行業在技術賦能下，也能重塑競爭優勢與利潤創造能力。
